今天我們來盤點十四五，展望十五五和大家分享一下我梳理了過去5年咱們國家的經濟發展脈絡，碰到了哪些挑戰又做了哪些應對，其中呢，會穿插我個人的理解，因為中國經濟的盤子實在太大，跨度又是5年，十四五規劃，又有六大目標、十幾個戰略任務、100多個重點工程，如果從頭到尾捋一遍。
首先呢，會很無聊，其次像流水賬，讓人沒啥頭緒所以我的思路是抓主線中間會講一些數據分析，但更側重講明白背后邏輯最后肯定少不了對實物五的分析
專業的財經博主就要敢于下判斷
那這樣大家看的不會犯困
也能抓得住重點
好了，廢話不多說
讓我們直接發車
縱觀整個十四五
中國經濟的思路呢，是穩中求進
因為十四五的頭兩年是21世紀以來
人類抓到的最爛的一把牌
國際上亂成一鍋粥
斯拉夫民族互掐、能源價格波動
美聯儲開啟了90年代以來第五次加息周期
最大的兩個經濟體感情破裂
把除了熱武器以外的招數都用上了
國內咱們是最晚一批解封的國家
二三產業
特別是服務業已經餓得嗷嗷待哺的
加上房地產去杠桿、人口深度老齡化
年輕人就業不明朗
這讓我們的開局呢
就不得不三線作戰
供給不穩、需求收縮和預期轉弱這12個字
相信你們已經聽到耳朵起老繭了
所以大大低估了這三個家伙聯手的破壞力
以往的危機呢，要么是不想花錢的通縮
要么是供給不足的通脹
常態下這對兄弟都是單打獨斗的
但預期轉弱
這哥倆就開始合伙搞事了
這時產業利潤會向采礦這些上游企業集中
手機、電車這類負責交付的下游企業
他們的需求彈性很大
需求彈性是什么意思呢
比如大米這類生活必需品
我們每天都要吃
而且受價格影響比較小
就是需求彈性小
但手機車子一般可以用好幾年
即使買不起1萬的蘋果
一兩千的國產機也能湊合
這個就叫做需求彈性大
需求彈性大的公司行業競爭都很激烈
所以為了保住自己的市場份額
他們只能瘋狂卷價格卷營銷
你看2022年
采礦業利潤增長了48%
而制造業卻下降了13%
像能源、銅礦、鐵礦
還有電車電池需要鋰礦
在21年、22年都漲了一波價格
那擱以前上游漲價了
下游可以把一部分成本轉移到消費者頭上
但這套邏輯在疫情后就行不通了
因為老百姓的物欲已經很低了
商品價格一高就更不會消費了
所以大多數終端企業只能選擇自己消化上游成本
比如降本增效
所以那兩年我們?？吹浇敌健⒉脝T
甚至企業倒閉
但這樣下來
老百姓的收入呢，就更低了
這時如果有公司再想漲價
消費者就更不會買賬了
這就進入了一個死循環
也就是最近常說的一個詞
價格循環受阻
于是我們就看到了這幾年各行各業的價格戰
從21年四季度開始
p pi 連續三個月比 CPI 高出了十個點
尤其是10月， PPI 同比漲了13.5%
是本世紀以來的最大增幅
如果按照美國思維
供給通脹得加息降溫
需求通縮要降息放水
這是兩個完全相反的操作
美聯儲表示這活沒法干了
中國是怎么做的呢
其實就是穩糧食、穩能源、穩供應、穩房價
總之，政府先把 PPI 和 CPI 穩住
我不要求你倆立刻和好如初
但你們的關系不能再這么壞下去了
等剪刀差縮小市場預期扭過來
價格傳導機制呢
自然也就修復了
所以在那兩年
我們看到國家對大宗商品又是約談
又是監管又是發文
嚴控上游價格
然后給下游企業退稅減房租
同時在各個超市、菜場投放豬肉、糧油儲備
又減半征收汽車購置稅
拼命發消費券
接著從21年7月開始
一年降準四次
目的呢就是穩兩頭、提信心
效果是這一輪剪刀差
從21年春天開始到22年秋季結束
歷時18個月
到現在呢
已經基本恢復正常了
但和剪刀叉一起的價格循環受阻
卻沒有好起來
因為無論 PPI 走弱走強
CPI 始終低迷
老百姓信心沒有恢復呢
是一方面原因
你看24年存款總額和人均都破了紀錄
另一方面是行業太卷了
產能過剩、過度競爭
把漲價空間都搞沒了
企業不敢提價
電車行業從23年開始就進入了長期的價格戰
你看比亞迪這幾個月連續的降價潮
接著今年7月價格法公開征求意見
10月兩部門點名
無需低價競爭
其實就是政策端要發大招
整治價格戰了
說到這呢
可能有朋友不理解
價格低這是好事啊
但從整個經濟體的角度出發
商品賣不出價格
一方面不利于產業升級
中國制造2025的十大重點行業
航天、裝備、軌道交通、汽車、船舶等七個領域
都是靠消費拉動的
利潤少了
給技術和研發升級的空間就會被壓縮
然后拖慢他們產業升級的節奏
另一方面是形成通縮預期
發展經濟呢，是需要一個溫和并且可預期的通脹
全球共識是2%左右呢，剛剛好
這時老百姓愿意消費
企業呢，也會把利潤拿出來
投資經濟就能跑起來
如果市場價格一直起不來
消費者就會想
那說不定我下次買會更便宜
所以呢，就先不買
等一等企業也是同理
產品賣不出價格
他們就不愿意投資或開發新產品
這個大家都比較清楚
但通縮還會推高真實債務
這個才是最恐怖的
尤其是在高債務時代
那什么意思呢
前幾年房地產比較火熱的時候
房貸利率都很高
那時有很多人會選擇貸款上車
但這幾年房價都在降
這些人呢，不僅要承擔房價下跌的損失
同時又要還以前高利率時期的按揭
是不是相當于他們實際承擔的債務更多了
對于企業來說也是
你看年初倒閉的這波車企
就是因為車子按出廠價賣
已經賣不動了
但房租、貸款利息和供應商欠款少不了一點
然后資金鏈斷裂
那只能倒閉
所以這時我們又接到了一個主線任務
就是擴大內需
我認為這是手段
最終目的呢，還是要修復預期
把過去那種激進的擴張勢頭穩下來
這幾年擴大內需的政策有很多
看得人眼花繚亂
那其實呢，就做了兩件事
讓企業敢賣
消費者敢買
企業的問題是
產能錯配、資金鏈緊張、海外市場萎縮
所以針對的政策也是圍繞這三點在走向
被刷屏的制造業升級
就是讓企業別再卷價格了
你們得用更牛逼的產品來吸引消費者
還有貸款與融資支持
比如今年5月
央媽把科技創新貸款額度提高到了8000億
以及正在布局的全國統一大市場
和一帶一路
消費者這邊除了給各種國補以舊換新
最牛的還是降低存量房貸
這就引出另一條線：穩杠桿
你可能會問
債務和拉動內需有什么關系呢
那現在很多人是談債色變
但債務其實是非常正常的經濟現象
大家都知道
加入 WTO 后
我們開始急速增加政府信貸和債務
主力軍就是房地產和基建
居民房貸和政府債務
這兩個是主要來源
而政府發債的毛是財政收入
在過去很長一段時間
財政收入主要來源于稅和賣地
如果這兩塊收入一直穩定
就不會有太大的問題
可如果未來收入放緩
經濟增長就會出現借新還舊的惡性循環
其中政府的隱性債務就是一個重大結構性風險
如果政府收入中要切出去一塊去還債
那么民生支出就會少
老百姓就會傾向預防性儲蓄
減少消費
所以政府隱性債務擴張
實際上也是在透支我們的未來收入和消費能力
十四五初期
地方政府債務余額是25.7萬億元
而到今年5月底已經有51.3萬億元了
翻了一倍
雖然數字增加了
但這正是十四五打通經濟任督二脈的大招
為什么這么說呢
這輪債務增加有兩個原因
一個是疫情時期需要財政支持
還有一個就是置換隱性債務
和顯性債務相比
隱性債務最大的缺點是又貴又短
正常的政府債借款期限一般都在10年
利率2%左右
但隱性債只有3年
個別更短可能只有一年
然后利率還是顯性債的兩倍甚至更多
如果涉及到層層嵌套
大概率還要涉及到通道費
最關鍵的是
隱性債很亂
為了躲避監管
一些地方融資平臺都是一層套一層
可能你看到的合法正規的項目貸款或者理財投資
結果通過層層渠道
錢全部到了融資平臺手里
光聽我說你都知道
這很容易出問題
因此在2023年
國家就給地方提供了10萬億的彈藥
專門置換存量隱性債務
就像大人幫小孩還了網貸信用卡
不過這筆錢不是白給的
孩子長大了得慢慢還
所以別看十四五的明面債務增加了
但利率下來了
期限變長了
總體風險是在慢慢收斂的
我在查資料的時候
覺得十四五規劃很像角色扮演、游戲、信用產業升級
讓供給端可以提供高等級裝備
再用統一大市場和一帶一路打開一個新副本
然后用國補、以舊換新、財政貨幣手段給消費者上 Buff
靠拉動內需和控制債務刷經驗
最后把經濟等級和戰力拉滿
聊完十四五呢，就不得不講十五五了
因為在整個2035遠景規劃中
十四五、十五五和十六五就像電影三部曲
看完了第一部呢
就必須要預測第二部的劇情
而十五五在整個2035遠景規劃中
又是 C 位中的 C 位
為什么呢
我們一一來分析
今年四中全會的十五五規劃綱要
還只是一個征求意見稿
正式內容公布要到2026年的兩會了
但網上已經披露了主體框架
不知道你們有沒有注意到一個細節
就是在四中全會的第一天
國家統計局公布了
今年前三季度 GDP 總額是101.5萬億人民幣
增速跟去年相比呢
達到了5.2%
這其實就是專門為十五五準備的
因為2035遠景規劃
要基本實現社會主義現代化
一個重要的判斷標準就是這次四中全會強調的
人均 GDP 達到中等發達國家水平
在外交部劃分的中等發達國家里
最窮的是匈牙利
人均 GDP 2.33萬美元
也就是說，到2035年
中國人均 GDP 要達到這個數
按照統計局的數據啊
2025年
中國 GDP 總額大概在140萬億人民幣
人均1.4萬美元
如果2035年呢
要達到2.33萬美元的話
那么在接下來的10年
我們的年均增速要維持在5.18%以上
當然，我知道計算的前提是
未來匯率不會大幅波動
所以你就能明白為什么實物這么重要了
如果這5年我們 GDP 增速能夠維持現在的水平
那么2035的目標也就不遠了
如果15我們 GDP 增速能夠突破5.5
甚至上個六
嘿嘿
那么十六五的壓力一下就小了
最后我想再談一下我對十五五框架的感覺
一個字形容就是心
這個新又可以帶出兩層含義
一個是心智
生產力這個詞在全會公報中出現了兩次
已經是一個高頻詞了
我之前視頻也聊過
中國制造2025在去年就基本實現了
那么在未來10年
我們不光要在這些領域繼續維持領先
還要在所有的科技創新領域
跟美國好好較量一番
現在中國在移動支付
高鐵、新能源汽車這些產業看到的領先優勢
未來會擴散到更多的產業
比如 AI 、光刻機、原研藥、可回收火箭等等
這個大家都比較熟悉
我就不多說了
另一個是新經濟周期
舊周期就是以前整個經濟圍著外貿和投資在轉
當時中國生產出來的東西
主要是給外國人消費的
內需占比很低
所以那時我們主要關注 GDP 總量
對人均和再分配不太重視
還產生了很多居民和政府債務
在這次全會公報中就提出了兩個點
一個是要拉動內需，怎么拉動除了發展總量和緩解債務外
還著重講了民生、三農和區域發展
不僅在十五五在未來整個10年，收入分配和社會保障體系的格調呢都會被拉到一個很高的高度。
十五五能不能繼續填充完善這個框架是大家未來敢不敢大膽花錢，拉動內需的關鍵還有一個點是擴大有效投資，不是把所有投資都一棍子敲死但荊州關公巷貴州水司樓這種爛活呢，就別再整了，那什么是有效投資呢？一個很好的例子就是之前爆火的雅魯藏布江下游水電站，關鍵是看效益怎么樣能不能給地方和老百姓賺錢好了，以上就是我對十四五和15的總結